近期，从上合组织杜尚别峰会期间传出消息，中俄两国卫星导航系统合作已经启动。专家认为，中俄展开卫星定位系统方面的合作，必将使“北斗”、“格洛纳斯”两大系统的可靠性和导航精度再上新台阶，为两国战略安全合作树立新的里程碑。另外，《关于促进北斗卫星导航产业发展若干政策》目前正按程序报批。基于经济发展安全的要求，部分行业如通信、电力、金融等，未来或必须使用北斗系统。而北斗地基增强系统工程建设已于日前启动。

　　市场人士表示，受益于政策和产业两方面的积极因素，北斗导航板块值得长期看好。根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，预计至2015年中国卫星导航产业产值将到达2250亿元，未来三年平均复合增长率为41%。

　　目前各种卫星定位导航系统实际上都可以细分为两套：其一是精度较低的公开民用码，其二是精度较高的军用码。中俄未来如能进行卫星定位导航方面的深度合作，不仅体现出战略互信达到相当高度，还能大幅提升各自定位系统的精度和可靠度。“北斗”在中国大部分地区的定位精度已小于10米，未来若建成全球化卫星星座，必须在国外建地面站，而俄罗斯国土面积广大，非常适合建立校准站。中俄卫星定位导航系统通过相互兼容对方信号，可以提高可靠性。如果俄罗斯的“格洛纳斯”卫星信号被干扰，用户可以接收中国的“北斗”卫星信号，反之亦然，这意味着两国的定位导航安全得到“再保险”。

　　东兴证券投资顾问赵雷雨认为，北斗系统是中国自行研制的卫星定位与通信系统，其发展壮大对中国的战略意义不言而喻。

　　中海达：增发募资5亿进入高精度卫星导航领域

　　国泰君安 宋嘉吉 王胜 周明

　　公司拟募资 5.25 亿元用于高端海洋装备产业化等四个项目，进一步巩固公司的自主创新能力和整体市场竞争力，为公司长远发展奠定坚实基础。

　　中海达上半年营业收入2.74 亿元，同比增 32%，净利润 4213 万元，同比增 12%，低于前者。其原因是上半年公司进行了多起收购并设立海洋公司，加大了自主研发和营销力度，导致期间费用高企。而毛利率方面，随着智慧城市及灾害监测业务的崛起，数据应用及解决方案的毛利率同比提升了9.4 个百分点至60.6%，从而拉动上半年整体毛利率提升了 0.92 个百分点。

　　公司拟募资5.25 亿元用于高端海洋装备、机械精密控制系统、空间信息数据采集装备生产扩能、高精度卫星导航核心模块等项目。其中前三项业务公司已有布局，而新进入的高精度卫星导航核心模块领域包括芯片、板卡等，此前均通过进口解决。随着技术、市场的成熟，公司将向上游延伸，有助于进一步提高高精度测绘装备的毛利率水平和自主化程度。

　　中海达正借助资本市场，积极通过内生成长+外延拓展的方式，不断完善空间信息产业链布局，在空间信息产业链三大环节“数据采集装备、数据提供、数据应用及解决方案”进行系统规划，立足于提供全方位测绘产品及服务。

　　北斗星通：外延扩张增强北斗导航终端制造力

　　宏源证券 易欢欢 顾海波

　　北斗星通并购华信天线和佳利电子，切入卫星导航天线领域，有望随着北斗高精度在特种行业应用的加速推进获得

　　高增长。华信天线主营高精度卫星定位天线、移动卫星通讯系统和无线数据传输产品三类业务，佳利电子主营微波介质陶瓷元器件和卫星导航组件产品。

　　公司投资看点在特种行业和军工应用市场增长带来的高弹性。北斗高精度应用的市场次序是行业，军工，民用。高精度天线是导航终端的必备设备，也是最可能本地化生产的配件之一。公司优势在于北斗导航终端设备的制造端，在特种行业及军工领域具有传统优势，此次并购将增强公司产品的整体制造能力，预计将有效提升产品毛利率。

　　给予“增持”评级。假设配套融资3.1亿元后总股本为3亿股，预计公司2014年、2015年、2016年营收分别为13.55亿元、17.78亿元、24.2亿元，

　　考虑并购，净利润分别为0.88亿元、1.55亿元、1.93亿元，EPS为0.30元、0.53元、0.66元。

　　风险因素：政策对北斗行业支持低于预期，收购资产整合不达预期。

　　航天电器：卫星宇航连接器骨干企业 市场容量超千亿

　　招商证券 王超 梁铮

　　公司连接器军品订单高于年初预期，预计高增长趋势将长期维持。公司是卫星宇航连接器的骨干单位，直接收入2000 多万元，将长期受益于空天一体化、民用宇航的快速增长。预计今年国际市场连接器订单3000 万元，明年可能继续高速增长。公司是华为主要供应商，受益于4G 订单的爆发。公司今年在进行“十三五”计划的制定，现在大力增加光电

　　连接器、相控雷达大面的射频连接系统的技术储备和能力。

　　为解决产能压力，公司自主研发自动化设备，内部实现生产手段升级。目前机器人事业部有50人技术团队，今年完成160套自动化生产设备组装，在经营规模扩大情况下反而实现减员增效，人均增加值提高了20%。

　　公司两大支柱产品为连接器和电机，两者都是大行业，年市场容量分别超过1000亿元和2000 亿元，目前公司电缆及组装件实现收入已经超过2亿元，未来可以保持50%的高速增长。同时，公司将积极向附加值更高的模组件、小集成方向发展。

　　航天科工集团新任董事长就职后，第一时间调研了航天电器，希望上市公司专注电子主业发展，尽快做大做

　　强，希望“十三五”期间实现收入、利润翻番。我们预计，随着国企深化改革的推进，未来公司将进一步推动产业整合，并可能择机推出股权激励机制，依托航天科工集团，保持稳健发展。

　　华力创通：望在北斗军用市场获得稳定的市场份额

　　中信建投 吕江峰

　　公司上半年业绩实现稳定增长，其中北斗卫星导航业务实现营收为0.66亿元，同比激增190%，主要原因是公司在北斗卫星导航军用产品方面获得了大量的销售机会。从往年的出货特点来看，公司下半年北斗军方产品销售额将好于上半年。另外，未来3年将是北斗军用市场的爆发增长期，市场空间有望每年翻翻。以上市公司业绩为统计口径，今年军用产品市场规模为10亿元，而2017年市场空间保守估计有望达到60亿元。公司是目前6家入围北斗军用产品的企业之一，且在北斗军用细分领域具有一定优势，未来有望在北斗军用市场获得稳定的市场份额。

　　北斗民用市场领域，公司去年开始执行的好帮手订单总额为1.82亿元，合同履行期为三年。目前好帮手产品正处于首次批量供货前的最后测试阶段，预计今年最终供货量不大，对业绩影响有限，明后年是正式供货高峰期。2014年上半年，公司基于国家科技重大转型，继续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究，取得关键技术重大突破，并继续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制。在终端测试仪方面，公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制。以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片，模块，终端综合测仪产品市场占得先机，是公司未来快速发展的强有力的引擎。